Кульбит завершился: Как снижение ставки Центробанка скажется на курсе рубля, инвестициях и кредитах

В Центробанке отметили, что внешние условия для российской экономики остаются сложными. Есть ограничения на экономическую деятельность. Тем не менее инфляция замедляется быстрее, а снижение экономической активности происходит в меньшем масштабе, чем Банк России ожидал в апреле.

— Последние данные указывают на низкие текущие темпы прироста цен в мае и начале июня. Этому способствовали динамика обменного курса рубля и исчерпание эффектов ажиотажного потребительского спроса в условиях заметного снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса, — сообщил регулятор.

Это уже пятое снижение ключевой ставки за три месяца. Оно говорит об устойчивости кредитно-финансовой системы страны. Так охарактеризовал решение Центробанка профессор МГСУ, президент СРО "Региональная ассоциация оценщиков" Кирилл Кулаков.

По его словам, регулятор понимает, что для структурных изменений в экономике нужны доступные денежные ресурсы. Соответственно, он даёт сигнал рынку и в первую очередь капиталоёмким областям — промышленности и строительству.

— Кульбит ставки ожидаемо состоялся: экстренный взлёт с 9,5% до 20% завершился приземлением к 9,5% всего спустя 3,5 месяца. Если целью февральского повышения ставки была остановка ухода вкладчиков из банковской системы — она достигнута полностью. Возвращение стоимости фондирования на докризисные уровни связано с падением инфляционных ожиданий, недельной дефляцией цен, со снижением кредитной активности заёмщиков, рекордным по историческим меркам укреплением рубля, — рассказал эксперт БКС "Мир инвестиций" Михаил Зельцер.

Он считает, что до следующего заседания, 22 июля, ЦБ будет внимательно следить за эффектом от пониженной ставки на финансовые рынки, прежде чем без промедления продолжить взятый курс на смягчение ДКП. Тем не менее даже сейчас уже видится потенциал более дешёвого кредита от ЦБ.

— Далее скорость снижения ставки будет уменьшаться по мере дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Мы находимся в длительном тренде снижения ставки, и цель пока видится на уровне 6–7% на горизонте полутора лет, — считает портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Евгений Жорнист.

По словам Михаила Зельцера, влияние процентной ставки Центробанка на финансовые активы будет отличаться. Так, для банковских вкладов снижение федерального процента служит сигналом к дальнейшему падению доходностей. Уже сейчас в топ-10 банков не найти двузначного процента (максимум 9,8% на конец мая без учёта секвестра ставки 10 июня). Очевидно, в ближайшие недели ставки упадут ниже 9%.

— Кредитные ставки тоже никуда не денутся и продолжат снижаться. Правда, есть нюанс: на общем снижении стоимости фондирования кредитные организации не так спешат понижать стоимость выдаваемых ресурсов, как привлекаемых, — отметил Михаил Зельцер.

Он рассказал, что для рынков облигаций всё было предрешено заранее. Последние дни кривая доходностей была под 9% годовых, а значит, смягчение ЦБ было уже в ценах ОФЗ. Тем самым аналитик оценивает текущие уровни бумаг как адекватные ключевой ставке, а потенциал дальнейшего роста цен гособлигаций — как ограниченный. Да и в корпоративном сегменте уже произошло сокращение спреда доходностей.

Тем самым, отметил Михаил Зельцер, альтернативой вкладам и облигациям становятся акции, которые до сих пор не могут прийти в себя после февральской встряски. Для долевых бумаг снижение ставки ЦБ является среднесрочным позитивным фактором, и, когда его начнут отыгрывать инвесторы, вероятно, преимущество будет у бумаг из секторов, ориентированных на внутренний рынок: компаний потребсектора, банковских акций, телекоммуникации и электроэнергетики.

— Для рубля решение ЦБ в целом должно сдерживать тренд на укрепление нацвалюты. Однако сейчас пока ещё доминирует экспортно-импортный контекст. Сейчас ожидать быстрого отскока доллара и евро от своих многолетних минимумов не приходится. Тем не менее в среднесрочной перспективе экспорт рискует сузиться за счёт нарастающих угроз эмбарго Запада, а импорт способен активизироваться на фоне снятия барьеров пандемии в КНР. Видимо, именно за счёт Китая и придётся восполнять дефицит товаров, пока процесс импортозамещения не вышел на нужные для внутреннего рынка темпы. Ориентир второй половины года — возврат долларом планки 70, — добавил Михаил Зельцер.

Ставки по кредитам для населения также пойдут вниз: эта мера должна стимулировать спрос на ипотеку и поддержку строительной и смежных отраслей в первую очередь. Для бизнеса снижение процентов по займам — возможность развития, сокращения издержек, связанных с обслуживанием кредитов. Для рубля сокращение ключевой ставки — кратковременный фактор ослабления. Доллар и евро могут немного подрасти (на 1–2 рубля в течение суток), но всё равно стоимость иностранной валюты останется низкой. Такой прогноз сделал частный инвестор, основатель Школы практического инвестирования Фёдор Сидоров.

— Сейчас ставка ЦБ РФ почти не влияет на курс, так как не работает механизм carry trade. При этом спекулянты могут по привычке негативно реагировать на её снижение, но сейчас это не приведёт к развороту тренда. Он определяется балансом спроса и предложения валюты, который сейчас в свою очередь характеризуется избытком предложения иностранной валюты, — рассказал директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин.

Ставки по вкладам и кредитам начнут снижаться с завтрашнего дня примерно на 1,5– 2.0 процентного пункта от текущих ставок в банках. До оглашения решения Центробанка рубль торговался в плюсе против доллара на 2%, к евро — на 3%. После снижения ставки курсы валют практически не отреагировали. Рубль продолжил укрепляться. На эти моменты обратил внимание финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов.