Почему юань ваш рубль сбережёт

Крупнейшая российская золотодобывающая компания ПАО "Полюс" выпускает на российский рынок облигации на сумму 4,6 млрд юаней (порядка 40 млрд руб.) со ставкой купона 3,80% годовых. Размещение "Полюса" стало вторым после "Русала", который в начале августа разместил на Мосбирже два выпуска бондов общим объёмом четыре миллиарда юаней.

Это отнюдь не первый опыт выпуска российскими заёмщиками юаневых облигаций. Ещё в прошлом десятилетии российские эмитенты достаточно активно размещали свои обязательства в китайской валюте на Гонконгской бирже. Такие бумаги выпустили банки ВТБ, Россельхозбанк, "Русский стандарт", ГПБ и энергетическая компания "Русгидро". Все они уже погашены к настоящему времени. При этом единственным российским эмитентом, разместившим юаневые облигации на рынке материкового Китая (так называемые панда-бонды), стал "Русал": в 2017 году компания привлекла один миллиард юаней под 5,5% на Шанхайской бирже.

Логика выпуска таких продуктов на российский рынок проста. Сейчас на фоне проблем у держателей "токсичных" валютных активов средний доход по вкладам в юанях в 12 московских банках равен 1,5%, а купонный доход по юаневым облигациям — около 4%. При этом облигации — понятный частным инвесторам инструмент, так как имеют фиксированную доходность и срок погашения.

"Русал" стал на поле юаневых облигаций в России первопроходцем. И риск оказался оправданным: ценные бумаги расхватали как горячие пирожки! Спрос превысил предложение в четыре раза, причём четверть выпуска приобрели физлица.

Но более важно то, что Россия всё больше интересуется китайской валютой.

Среднедневной объём торгов юанем на Московской бирже за первое полугодие 2022 года вырос по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 12,4 раза и составил 45,7 млрд руб. А с начала августа этот показатель составил уже 63 млрд руб., что на 35% больше среднего значения за июль. Характерно, что при таком же сравнении объём торгов долларом снизился на 18%. Другими словами, юань набирает популярность в России, тогда как другие резервные валюты в основном её теряют.

И тут играет роль не только токсичность доллара, евро и прочих традиционных финансовых убежищ. На сегодняшний день юань — единственная надёжная альтернатива другим зарубежным валютам для инвестиций, которая в условиях закрытия западных рынков и усложнения операций в долларах и евро будет крепнуть и набирать большую популярность.

Инфляция в юанях сейчас существенно ниже, чем в долларах, евро или рублях. По итогам июня годовой рост цен в Китае составил 2,5% против 15,9% в России, 9,1% — в США и 8,6% — в Евросоюзе. Китай остаётся "тихой гаванью" в плане инфляции, что является ещё одним фактором привлекательности его валюты для российских инвесторов.

В 2016 году юань был включён в корзину резервных валют МВФ, объём китайских активов на балансе международных центральных банков к концу 2020 года вырос на 170%, до 245 млрд долл. Благодаря наличию значительных валютных запасов и частичных внутренних ограничений на конвертацию Китай может держать курс юаня в относительно узком коридоре. При этом из-за специфики экспортоориентированной экономики Пекин принудительно удерживает курс на низком уровне. Эксперты оценивают недооценённость юаня по паритету покупательной способности в 40%!

Но рынок есть рынок, и реальный эффективный курс юаня относительно корзины валют торговых партнёров растёт с 1994 года. Последние инициативы председателя КНР Си Цзиньпина в контексте стратегии "всеобщего процветания нации" направлены на повышение производительности труда и, как следствие, рост внутреннего потребления. Удачная реализация этих инициатив позволит юаню продолжать плавный рост в долгосрочной перспективе.

Интерес российских инвесторов подстёгивает и перспектива перехода на расчёты в нацвалютах в торговле между Россией и Китаем, что позволяет надеяться на кратный рост рынка. Да и не только в случае с Россией: Китай, как писал Wall Street Journal, ведёт переговоры о переводе расчётов за нефть с Саудовской Аравией в юани.

Сегодня всё больше крупных российских компаний задумываются о выпуске облигаций в юанях. Помимо вышеперечисленных аргументов за такое решение играет выгодность облигаций для физических лиц.

Среди наших китов, которые готовятся пройти по проторенному "Полюсом" и "Русалом" пути, в основном российские экспортёры, ориентированные на китайский рынок: "Газпром", "Роснефть", "Норникель", "Распадская" и другие. Да и "Русал", по слухам, не прочь повторить удачный опыт. Для частного инвестора тут главное не опоздать. Глеб Шевеленков, директор долгового рынка Московской биржи, так в своё время прокомментировал появление новых бумаг: "Первое размещение очень важно для рынка, оно задаёт ориентир по ставке привлечения в юанях для всех остальных участников. Надеемся, что в перспективе появление на российском рынке облигаций в юанях заинтересует и иностранных, прежде всего азиатских инвесторов".

К гадалке не ходи, заинтересует. Но сейчас у россиян есть шанс стать первыми, премиальными покупателями этих крайне перспективных бумаг. Следим за новостями эмитентов.