Чисто символически

Снижение ключевой ставки Центробанком ожидали несколько недель. Сделанный шаг обусловлен несколькими факторами. Первое — стабилизация цен на энергоносители, от которых зависит стоимость рубля. Второе — ликвидация в среднесрочной перспективе угрозы резкого повышения ставки ФРС США. После того как Йеллен фактически признала проблемы на рынке труда, российский ЦБ воспользовался "окном" для снижения ставки на 50 процентных пунктов до 10,5%.

С одной стороны, это небольшое снижение. С другой — это сигнал о том, что ЦБ всё-таки намерен смягчать финансовую политику, а следовательно, и расширять предложение денежных средств, прежде всего в кредитных организациях.

Ставка ЦБ также важна и для программ субсидирования. В первую очередь это касается ипотеки. Поддержка последней продлена как минимум на полгода и уже включает более 50 банков. В бюджетном массовом сегменте более 80% жилья продаётся по схеме ипотеки. Снижение ставки российского регулятора при сохранении господдержки может снизить ипотечные ставки и стимулировать спрос. Мультипликативный эффект от расширения ипотеки и поддержки оценивается достаточно высоко. Помимо стройкомплекса через производственные цепочки спрос увеличится у металлургов, производителей стройматериалов и т. д.

Конечно, решение ЦБ очень осторожное и ниже планки ожиданий. Но то, что ЦБ хотя и под давлением критики, но смягчает позицию, — важный тренд.

В случае стабилизации экономики и возможного выхода на фронтальный рост, который мы можем увидеть уже в конце года, ЦБ должен будет обеспечить более широкую поддержку финансирования в отраслях. Недофинансированность остаётся проблемой, которая не позволяет небольшим организациям уверенно заниматься экономической деятельностью.

Наряду с этим ЦБ необходимо стабилизировать курс рубля, что регулятору удаётся — правда, не вполне своими усилиями, а усилиями нефти. Тем не менее именно стабильность рубля позволит инвестировать в экономику средства крупному и среднему бизнесу.

В данный момент на счетах скопились достаточно большие объёмы финансирования, которые организации не направляют в инвестиции именно из-за неопределённости макроэкономической ситуации. Нужны более активные действия по стимулированию роста в ключевых отраслях, особенно на фоне исчерпания эффекта девальвации, сокращения спроса и возможной отмены контрсанкций.

Несмотря на то что снижение ставки носит скорее символический характер и должно быть подкреплено более фундаментальными действиями, это всё равно положительный сигнал для российской экономики.