Центробанк начал распродавать валюту: чем это обернётся для курса рубля и фондового рынка

13 января снова начинает работать бюджетное правило. Центробанк возобновляет операции с иностранной валютой на внутреннем рынке, которые не проводились уже год.

В последней версии бюджетного правила, которая действовала год назад, была зафиксирована цена на нефть марки Urals в 40 долларов за баррель. При этом предусматривалась индексация на 2% каждый год. Все нефтегазовые доходы сверх этой цены шли в резервы через покупку валюты, а остальные — на текущие расходы бюджета. Если же нефтяные цены снижались, то валюта продавалась. При снижении нефтяных цен до уровня менее 40 долларов валюта продавалась, а эти деньги шли на текущие расходы бюджета. Теперь же цены отсечения нет, но её роль выполняет уровень объёма нефтегазовых доходов в 8 трлн рублей в год. Эти деньги пойдут на финансирование расходов бюджета. Всё, что выше, направят в Фонд национального благосостояния (ФНБ).

В январе ожидается, что бюджет нефтегазовых доходов недополучит. Поэтому валюта будет продаваться. Только это будут не доллары, как раньше, а юани. По данным Минфина, сделки будут на 3,2 млрд рублей ежедневно с 13 января по 6 февраля.

— Конструкция перезапущенного бюджетного правила сформирована с учётом изменившейся экономической и геополитической конъюнктуры. В 2022 году действие правила было приостановлено, потому что резервы регулятора и ФНБ в ключевых валютах оказались заблокированы из-за санкций. Соответственно, продавать было нечего, а покупать не было смысла, так как эту валюту автоматически заблокировали бы на западных корреспондентских счетах, — рассказал инвестиционный стратег компании "БКС Мир инвестиций" Александр Бахтин.

Он объяснил, почему в новом правиле фигурирует именно юань. Во-первых, китайская валюта составляет значительную часть ФНБ и в целом золотовалютных резервов России. Во-вторых, это валюта второй по размеру экономики мира. В-третьих, ликвидность юаня на Мосбирже достигла высокого уровня и она уже сопоставима с долларом.

По мнению Александра Бахтина, учитывая новые параметры механизма, его прямое влияние на курсовую динамику рубля ожидается незначительным. Минфин анонсировал ежедневный объём продажи иностранной валюты до 6 февраля на уровне 3,2 млрд рублей. Это меньше 1,5% от среднедневного оборота торгов юанем / долларом / евро на Мосбирже, если брать за основу декабрьские данные.

— На длинном горизонте новое бюджетное правило, как и предыдущее, должно сглаживать курсовые колебания, обеспечивая рублю более стабильную динамику. А это важный момент с точки зрения настроений и ожиданий в экономической среде, — пояснил Александр Бахтин.

То есть косвенно возвращение инструмента стабилизации курса позитивно для компаний, в том числе эмитентов российского фондового рынка. С другой стороны, отметил аналитик, имеющие наибольший вес в индексе Мосбиржи акции экспортёров (59,2%) обычно выступают бенефициарами более слабого курса нацвалюты.

— Сейчас задача состоит в том, что нужно пополнять доходную часть бюджета страны. Сильных потрясений на валютном рынке России из-за возврата Центробанка к бюджетному правилу не произошло. Рубль даже начал расти и торгуется в паре с долларом ниже уровня 70 рублей за единицу американской валюты. Но пока сложно сказать, как долго эта тенденция продлится. Сильная просадка экспорта (нефть, газ, уголь, а с февраля ещё и нефтепродукты) приведёт к падению доходов бюджета в больших объёмах, чем прогнозировалось раньше. Нам стоит быть готовыми к тому, что постепенно доллар вырастет до 76–78 рублей или выше 80 рублей за единицу, — считает руководитель аналитического департамента AMarkets Артём Деев.

Для курса рубля новости о возобновлении операций с валютой стали позитивом: сейчас национальная валюта укрепляется. Однако в дальнейшем, скорее всего, рубль будет ослаблен до уровня 70–75 рублей за доллар, поскольку снижение экспортных доходов увеличивает дефицит бюджета. Более дорогой доллар на внутреннем российском рынке — это возможность увеличить доходы бюджета, так как налоги компании перечисляют в национальной валюте. Такой прогноз сделал частный инвестор, основатель "Школы практического инвестирования" Фёдор Сидоров.

— С 13 января по 6 февраля ЦБ по поручению Минфина России должен будет продать на Московской бирже китайских юаней на 54,5 млрд рублей, или 3,2 млрд рублей в день. Это не такая большая величина. Скажем, в декабре 2021 года — январе 2022 года Банк России приобретал валюту эквивалентом в 22–23 млрд рублей в день. И даже такой объём не оказывал слишком сильного воздействия на курс. Поэтому на текущий момент для рубля возврат бюджетного правила — история позитивная. Но важен здесь не сам факт продажи валюты ЦБ, а готовность российских финансовых властей защищать рубль, — отметил аналитик TeleTrade Алексей Фёдоров.

Он обратил внимание на то, что на следующей неделе у нас начнутся покупки рублей российскими экспортёрами, которые будут менять валютную выручку для налоговых выплат. На этом фоне до конца января курс рубля может не только оставаться на уровне 68–69 за доллар США, но и даже укрепиться посильнее — к 66–67.

— Но уже в феврале дальнейшее ухудшение конъюнктуры на рынке энергоносителей, а также сокращение нефтегазовых доходов России вновь начнёт давить на рубль. Так что к марту мы можем увидеть курсовые отметки в 73–74 за доллар США, 76–78 за евро и 10,6–10,8 за юань, — добавил Алексей Фёдоров.